בנק ישראל חסר אונים – מודה שמשבר בנדלן הוא בלתי נמנע

בנק ישראל עומד חסר אונים אל מול הפרדוקס הגדול של השיטה הכלכלית אותה הוא מוביל. שיטה שמצד אחד מחייבת ניפוח בועת אשראי כדי לשמר את הצמיחה, אבל מצד שני אין בה שום מנגנון שמאפשר להוציא את האויר מאותה בועה מבלי לגרום למשבר. כך נוצר מצב שבנק ישראל מנפח את הבועה ומזהיר ממנה בו זמנית. את הבלבול הגדול בו נמצא הבנק בימים אלה, ניתן למצא בתוך שני דוחות שפרסם בהפרש של פחות מחודש.

חטיבת המחקר של בנק ישראל פרסמה דו"ח ערב תחילת שנת 2016,  שבו הם מציינים את מדיניות הריבית הנמוכה של פלוג ופישר כסיבה להתפתחות בועת הנדלן בישראל. בהמשך הדו"ח משבחים בבנק את מדיניות זו. בזכות כך, נכתב, ישראל הצליחה להחלץ מהמשבר העולמי ולשמור על יציבות כלכלית.

בדו"ח היציבות הפיננסית, שפורסם השבוע, הבנק כבר משנה את הטון. בנק ישראל מגלה לנו שהמדיניות הזו היא לא יותר מחרב פיפיות או תרופת הרגעה זמנית עם הרבה תופעות לוואי קשות. כך נכתב בדו"ח:  "המערכת הפיננסית חשופה לסיכון הנובע מריבית נמוכה לאורך זמן. בדומה למשקים מפותחים אחרים, גם בישראל הביאו הריבית הנמוכה והשתטחות עקום התשואות לעלייה חדה של מחירי הנכסים, שיצרה סיכונים".

כלומר בנק ישראל אומר שהמשק לא יוכל לעמוד תחת מדיניות ריבית נמוכה לאורך זמן. ההגיון אומר לפיכך, שכל שנותר לבנק ישראל הוא להעלות את הריבית כדי להפחית בסיכונים – אלא ששימו לב מה נכתב בהמשך אותו דו"ח לגבי האפשרות הזו: "הסיכונים עלולים להתממש אם הריבית תעלה".

בהמשך הדו"ח הבנק מפרט את הסיכונים ומבהיר כי מדובר בסכנה של ממש: "החשיפה של המערכת הפיננסית לשוק הדיור עדיין מהווה סיכון משמעותי. זאת מפני שהבנקים ממשיכים להיות חשופים לענף הבינוי והנדל"ן, וכן למשכנתאות בהיקפים ניכרים. זעזוע שיוביל לעליית הריבית או לפגיעה בהכנסות הלווים עלול לפגוע בבנקים החשופים ללווים אלו. אם תרחיש כזה יוביל גם לירידה חדה של מחירי הדירות, השפעתו על יציבות הבנקים תתעצם, בשל הפגיעה בביטחונות שבידיהם".

למעשה בנק ישראל מודה שהוא בבעיה. המשך מדיניות הריבית הנמוכה שלו תדלק עוד יותר את בועת הנדלן העצומה גם כך (ע"פ הנתונים בדו"ח – מחירי הדיור כבר הכפילו עצמם משנת 2007), מה שיגביר עוד יותר את הסיכונים למערכת. מצד שני הוא מודה שאם ינסה לשנות את אותה מדיניות אז הסיכונים יתממשו. מלכוד 22 של ממש.

בשורה התחתונה על פי גרסת בנק ישראל, משבר גדול זו לא שאלה של אם אלא שאלה של מתי, וככל שהוא יתרחש יותר רחוק כך הנפילה תהיה יותר קשה. מה שבטוח שכל נגיד ינסה לדחות את אותו משבר למשמרת הבאה.

לידיעת לוקחי משכנתאות "עדלאידע".